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金吾財訊|國泰海通證券發布研報指，大唐新能源(1798.HK)當前估值具備低估值優勢，公司PB(MRQ)僅0.39倍，低于同行可比公司0.62倍的平均水平。該行參考同行估值，給予公司0.6倍PB，按照1港元兌0.86人民幣的匯率測算，對應目標價1.95港元，維持“增持”評級。業績回顧方面，公司2025年主營業務收入126億元，同比持平，但扣除永續債利息后歸母凈利12.1億元，同比下滑37.0%。2026年一季度，主營業務收入30.9億元，同比下降13.1%，歸母凈利5億元，同比下滑51%。盈利下滑主要受風資源不佳及電價下行雙重影響。據測算，2025年度電凈利為0.042元，同比減少0.030元。其中度電收入降至0.373元，主因新增平價項目及電力市場化交易拉低電價；度電成本升至0.275元，因風電及光伏利用小時數分別同比減少315小時和333小時。正面因素在于財務費用壓降，平均融資成本降至2.41%，度電費用同比減少0.007元。26Q1度電凈利進一步降至0.061元，同比下降0.05元，主因度電收入減少而成本上漲。展望2026年，該行假設風電光伏裝機合計增加50萬千瓦，利用小時數較上年持平微降，由于136號文施行后風光全面參與市場化交易，全年電價假設同比下降0.01元至0.363元。綜合影響下，預計度電凈利降至0.034元。財務費用在現金流測算下仍有下行空間。該行預測公司2026年扣除永續債利息后歸母凈利為7.25億元，對應市盈率10.4倍。報告提示的主要風險包括電價下行風險及新能源消納風險。