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DeepSeek V4開源，模型層再掀降本潮。模型越便宜，調(diào)用越頻繁——這是共識。但真正的產(chǎn)業(yè)變局藏在后半句：調(diào)用越頻繁，垂類Token的稀缺價值就越突出。

(相關資料圖)

當頂級開源模型變得觸手可及，競爭核心已悄然從“誰能煉出更好的模型”轉(zhuǎn)向“誰能煉出更值錢的Token”。而迅策科技（03317.HK），正站在這個轉(zhuǎn)折點的最前沿。

上半場比模型，下半場比Token

過去兩年，大模型軍備賽的主旋律是參數(shù)規(guī)模與開閉源之爭——誰的模型更大、更強、更便宜，誰就站在食物鏈頂端。DeepSeek V4的橫空出世，實際上宣告這場競賽已進入尾聲：當頂級開源模型觸手可及，模型本身的稀缺性就消失了。

競爭焦點隨之迅速平移——不再是“你用什么模型”，而是“你的Token有多貼合場景”。

這個邏輯并不復雜：相同一枚Token，用來閑聊，每百萬個值0.01美元；用來做法律文檔審閱，每百萬個值1000美元，價值差了十萬倍。

打個比方，如果說通用大模型是“發(fā)電廠”，面向垂直行業(yè)精煉數(shù)據(jù)的企業(yè)是“煉油廠”——而煉出來的垂類Token，定價權始終在場景稀缺性手里。DeepSeek把“電”變便宜了，煉油廠不會因此變得不值錢，反而因為用電成本下降，毛利空間更寬。

迅策作為連接大模型與垂直場景的“精煉層”，上游模型廠商需要迅策的行業(yè)數(shù)據(jù)反哺，下游客戶離不開迅策的精準Token服務。雙向依賴下，迅策的分成比例、定價權都將提升。

迅策ARR環(huán)比暴漲300%，Token提價效應加速釋放

DeepSeek V4帶來的，是更低廉的通用算力底座，和更多樣化的應用場景入口。場景越多，垂類Token的調(diào)用需求越剛性；模型越便宜，企業(yè)越愿意大規(guī)模部署智能體，而每一個智能體背后的高質(zhì)量行業(yè)數(shù)據(jù)消耗，恰恰就是迅策的產(chǎn)品。

迅策科技以AI Data Agent為基礎設施，將金融、電信、電力等垂直行業(yè)的原始私有數(shù)據(jù)，精煉成大模型可直接調(diào)用的標準化垂類Token。這些高質(zhì)量垂類數(shù)據(jù)，為每一次Token調(diào)用加裝了增效器，使用垂類數(shù)據(jù)，Token精準燒在創(chuàng)造價值上。據(jù)悉，迅策垂類Token的調(diào)用價格已達到10-100美金/百萬Token，是Anthropic的十倍以上，并根據(jù)專業(yè)的使用場景在持續(xù)增長。

數(shù)據(jù)已在印證這一趨勢：2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.85 億元，同比增長103.28%。在2026年4月，迅策Token調(diào)用相關的年度經(jīng)常性收入（ARR）季度環(huán)比暴漲300%，Token付費收入占比已突破5%，全年目標為提升至20%-30%。這一趨勢表明，Token調(diào)用收入正成為迅策以及行業(yè)結構性的全新增長引擎，推動公司收入結構向與Token調(diào)用量深度綁定的指數(shù)型增長模式加速升級。

DeepSeek V4開源，加速的是模型層的商品化，強化的恰是垂類Token的稀缺溢價。當這一認知修正在市場層面完成，迅策將同時迎來業(yè)績兌現(xiàn)和估值重塑——這正是戴維斯雙擊的經(jīng)典觸發(fā)條件。