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浙商證券股份有限公司王華君,何家愷近期對匯中股份進行研究并發布了研究報告《匯中股份深度報告：超聲測流龍頭，拓展應用領域、受益行業滲透率提升》，本報告對匯中股份給出買入評級，當前股價為14.94元。

匯中股份(300371)
投資要點
深耕流體測量領域近三十載，2018-2021年歸母凈利潤CAGR約24%
公司專注于超聲測流領域近三十年，研發實力雄厚在技術上具有先發優勢，超聲水表產品主要增長點且占比不斷提升，公司營收和歸母凈利潤均快速增長，2018-2022年公司營收CAGR為16%，2018-2021年歸母凈利潤CAGR為24%。
智能水表滲透率將近50%處于中期階段，對標智能燃氣表有較大提升空間
智能燃氣表和智能水表均屬于公用事業終端智能化發展的階段性產品，截止2020年智能燃氣表的滲透率已經達到81.4%，而智能水表2020年滲透率尚不到50%，隨著智慧水務系統建設、智慧城市建設等政策的推動，智能水表最終有望實現對傳統機械水表的大規模替代，滲透率對標智能燃氣表達到80%以上。
超聲水表滲透率拐點已至，2030年遠期市場空間約70億元
政策端：我國管網漏損率高的問題亟需解決，2022年發改委和住建部發布系列政策明確要求實行分區計量降低漏損率至9%，對超聲水表的市場擴張提供了強有力的助推作用。
需求端：下游水務公司長期面臨產銷差高的問題，超聲水表憑借始動流量、準確度和量程比等方面的性能優勢助力水務公司降低產銷差，受到下游客戶青睞。
根據我們測算，2030年超聲水表在智能表中的滲透率預計提升至26.5%，市場規模約70億元，2023-2030年CAGR約23%。
核心零部件自制率高+持續拓展應用領域，公司先發優勢明顯
零部件自制率高：公司全資子公司匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產線的全產業鏈產品系列，2022年匯中科技實現營業收入531.54萬元，同比增長340%。
下游應用領域廣泛：公司產品應用場景多元化，下游廣泛，除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領域，2022年成功參與和中標了核電領域的相關項目，積極尋找業績的增量空間。
盈利預測與估值
我們預計2023-2025年公司營收為6.7、8.7、10.9億元，同比增長33%、29%、26%；歸母凈利潤為1.7、2.3、2.9億，同比增長59%、32%、26%，對應PE為15、11、9倍。公司為超聲水表第一梯隊企業，將受益行業滲透率提升業績快速增長，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
1）智能水表需求提升不及預期；2）超聲水表滲透率提升不及預期；3）客戶拓展不及預期；4）測算偏差風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西南證券鄭連聲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為47.19%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.84億，根據現價換算的預測PE為13.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，匯中股份（300371）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1星，好價格指標3.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）